軟體私募市場一覽：緊抓五大亮點｜專家論點【Howie Su】

作者：Howie Su（產業分析師）

隨著私募股權公司尋求透過軟體投資組合公司創造價值，新一波軟體投資浪潮即將到來，在過去五年的軟體投資中，動盪的宏觀環境造成前所未有的挑戰：在經歷了一段極度緊張和投資的時期之後，接下來是充滿挑戰的幾年，現在，投資人正在反思過去，並對軟體投資形成更細緻、最終更樂觀的看法，在當今的環境下，私募基金仍有大量的投資資金可用，資訊長（CIO）已重新評估IT投資，重新平衡的估值導致投資者重新參與潛在交易，目前有五大現象正在陸續形成。

一、軟體私募市場放緩對投資者來說是一個機會

二十年來持續的本益比擴張正在放緩，軟體領域的私募股權本益比在經歷了多年的穩定成長後顯著下降，再加上充滿挑戰的交易環境和先前持續不斷的估值，讓投資人思考是否接下來又有一波如2021年的軟體投資潮。

二、生成式人工智慧持續看漲

生成式人工智慧繼續被視為軟體領域的變革因素，可實現顛覆和創新，根據麥肯錫的分析，生成式人工智慧應用程式的潛在支出估計為 2,500 億美元，在短期內，牽引力將影響某些關鍵領域，主要是高影響力的軟體類別，例如，由於新徵求建議書 (RFP) 市場活躍，相關業者的銷售和服務或許正在讓其估值提升。不過，一些有能力在購買的硬體上或透過雲端生成人工智慧能力建立自己的解決方案的較大公司可能會推遲建置/購買生成人工智慧能力，直到價格下降到一個程度為止。

三、軟體購買者期望增加支出

總體而言，資訊長預計將繼續在軟體上投入資金，並且透過增加對軟體的依賴和使用軟體來實現效率的提高，從而加速這種支出，除了數據等大量創新領域外，供應鏈數位化帶來的商機也不可小覷，加上不少新創積極提供相關服務，預計供應鏈轉型將帶來一波新的成長熱潮。

話雖如此，不同軟體類別的支出可能不會均勻，根據麥肯錫 2023 年首席資訊長調查的數據，隨著公司堅持開發新一代人工智慧能力，同時繼續保護其應用程式和基礎設施堆疊，網路安全以及數據和分析方面的支出可能會增加。根據麥肯錫的調查數據，新一代人工智慧運動也創造了積極的支出預期，在這些類別中，新一代人工智慧用例預計將幫助企業實現增量成果。在銷售、供應鏈、客戶服務和特定行業應用程式中尤其如此，但是，人力資本管理和財務支出預計將繼續停滯不前。

四、投資者正在重新考慮投資方法

2023 年緩慢的資本部署導致了「長期」持有期銷售流程的加速，預計某些領域將持續分散，這將為主題投資創造空間，投資者也將探索長期押注、資產剝離和私有化等不同投資方式。

五、多種定價模式將持續出現

在各種商業模式陸續出現，加上軟體的可變性相當高，將會出現多種定價模式：明確按席位定價（每個用戶每月或PUPM）、基於消費的定價、混合方法、隱性定價（保留現有的任何模式，但收取更多費用）、或者免費。

對於私募基金或者企業投資人而言，在景氣陸續復甦，企業IT支出可能持續之下，未來的潛在標的成長性與驅動要素或許都相當可期。

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