2023全球併購回顧，發生什麼事了？｜專家論點【Howie Su】

作者：Howie Su（產業分析師）

風險依舊但併購是重要成長途徑

回顧2023 年，整體併購市場出現下滑，是因為買家願意花的錢和賣家願意為其公司收取的費用之間的估值差距導致許多潛在交易無法成交，併購市場總額下降 15%，至 3.2 兆美元，為十年來的最低水準，由於買家和賣家努力縮小估值差距，策略併購下降了 6%，策略交易倍數達到十年來的最低水準，交易因其他原因而被延遲，例如高利率、複雜的宏觀經濟局勢、監管審查和地緣政治風險。不過，即便整體價值下降了 6%，但策略併購市場的表現有所差別，例如，科技併購大幅下滑，而醫療保健和生命科學以及能源和自然資源領域的活動則出現反彈，北美市場保持穩定，而歐洲和亞洲市場則表現疲軟。

事實上，在各個行業，一流的企業如何透過併購來重塑自己的策略一直是門學問，無論是汽車製造商收購以確保向電動汽車過渡的供應，還是保險公司收購以擴大其傳統角色，或媒體公司意識到，在行業進入新時代時，與昔日的激烈競爭對手合作是製勝的唯一途徑。

各國監管機構態度越來越強硬

交易減少的另一個因素是全球監管機構加強了審查：歐盟委員會、英國競爭與市場管理局、美國司法部和聯邦貿易委員會都對重大合併持懷疑態度，尤其是科技和醫療保健領域的合作。自 2022 年以來，總計 3,610 億美元的交易受到阻攔，大多數都已經關閉，而且通常都採取了補救措施，隨著法院的介入和新準則的提出，不斷變化的反壟斷監管格局尚未塵埃落定，國家安全擔憂仍然是半導體或核能等敏感產業的因素。

同時，審查交易的時間已經大幅延長，交割前階段是公告和交割之間關鍵且脆弱的階段，可能會持續幾個季度到幾年，大多數交易在大約三個月內完成，監管審查會使交易時間延長三到六個月，但更複雜的交易通常需要兩倍的時間，最多兩年，這改變了買家和賣家的計算方式，唯一一個例外是巴西。監管機構有意將 2023 年交易審批時間平均縮短至 17 天，比兩年前提早 90%，這與巴西近期鼓勵外資進入市場與發展經濟轉型有關。

監管環境不斷演變。例如，鑑於人們對這些行業的競爭和消費者福祉的更廣泛擔憂，監管機構對技術和醫療保健領域的交易的關注有所不同。例如，英國 CMA 要求 Meta 剝離 Giphy，因為這可能對廣告商造成影響；同時，Adobe 取消Figma 的交易，因為多個監管機構質疑這可能對設計師造成的影響；在醫療保健領域，聯邦貿易委員會在對輝瑞收購 Seagen 及其腫瘤治療的廣泛審查中，不僅關注產品之間的競爭，還考慮買方和賣方的完整治療組合。

台灣部分由於政府積極發展多種產業，如人工智慧、生物科技、資安等，未來預期環境應該會有所調整，鬆綁投資與併購法規，此舉也有助於台灣業者拓展規模。

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