易受周期性衰退影響　美光科技恐難成為下一個輝達

編譯／莊閔棻

雖然美光科技（Micron）是一家有前途的半導體公司，但它可能不是下一個輝達。隨著人工智慧（AI）市場對輝達高端資料中心 GPU 的需求不斷增長，使輝達成為世界上最有價值的公司之一，投資者也開始尋找下一個有望取得類似成功的潛在晶片製造商，使生產動態隨機存取記憶體（DRAM） 和 NAND 快閃記憶體的美光科技（Micron），成為值得考慮的候選人。

美光利潤小

美光是全球第三大 DRAM 晶片供應商和第五大 NAND 晶片供應商，但輝達則是領先的獨立 GPU 生產商。與將生產外包給第三方代工廠的輝達相比，美光的市場商品化程度更高，相對於競爭對手的定價能力較小，利潤率較低，並且更容易受到記憶體晶片市場經歷繁榮與蕭條周期性衰退的影響。 然而，與三星和 SK 海力士這兩個最大的競爭對手相比，美光仍然生產更密集、更節能的 DRAM 和 NAND 晶片，有助於美光鎖定高階個人電腦、行動裝置和伺服器的生產商。

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美光的挑戰

由於疫情後市場個人電腦（PC）出貨量下降、5G升級周期結束，及宏觀經濟不利因素限制了其對企業和工業市場的晶片銷售，美光在過去兩年中經歷了大幅放緩。加上中國政府也禁止其主要基礎設施供應商購買美光的儲存晶片，所有這些挑戰都抵消了其在汽車和AI市場的強勁成長。

前景好但未來無法預知

但隨著PC 和智慧型手機市場應逐漸穩定、宏觀環境再次回暖，分析師預估美光2024會計年度營收將成長56％，2025營收將成長 43％。美光2021會計年度（截至2020年9月）營收成長29％，但2022財年僅成長11％，並 2023 財年暴跌 49％。

受市場週期影響

然而，儘管前景光明，美光科技仍容易受到半導體市場週期性的影響。 隨著下一個成長周期的開始，美光科技的股價可能會走得更高。若是其估值保持穩定，並且未來五年收入複合年增長率為 30％，那麼其股價可能會增長近四倍，令人印象深刻，但隨後可能會導致周期性衰退，而無法複製輝達過去五年的收益。

從歷史上看，該公司在需求增加後就會經歷衰退，導致供應過剩和晶片銷量下降。雖然美光科技的股票估值可能會隨著下一個成長週期的開始而上升，但分析師警告不要將其潛在收益，與輝達過去五年的快速上漲進行比較。

參考資料：Fool

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